韓国政府、ソウル保証保険の持分売却へ

韓国の預金保険公社が1990年代末のアジア通貨危機の当時、SGIソウル保証保険に投入した公的資金の回収作業を本格化する。政府所有の持ち分を売却する方針を立て、20年以上も維持されていた保証保険市場の独寡占構造が破られる見込みだ。

アジア通貨危機時の公的資金投入で

預金保険公社は現在、SGIソウル保証から公的資金を回収するための方案を公的資金管理委員会と論議している。株主利益配当による回収が難しいとの判断から、持分売却方案が有力視されている。

ソウル保証は現在、大株主である預金保険に利益配当を通じて公的資金を償還している。過去4年間に償還した額は6093億ウォン程度だ。昨年には、公的資金管理委員会と協議して配当性向も高めた。昨年の配当性向は50.2%で、前年より20%ほど高い。

しかし、償還期限が2027年であることを踏まえると、利益配当による償還は容易ではない。預金保険公社がソウル保証から回収した今年までの公的資金は、4兆3483億ウォンほどだ。今後6年間で回収すべき残額が5兆9017ウォンもあるわけで、昨年の配当償還額（2196億ウォン）を基準に仮定すると、全額返済まで26年以上かかる見込みだ。

現実的に、政府保有の持分を売却するのが唯一の方法である。しかし、持分売却まではかなりの時間がかかる見込みだ。公的資金の回収問題は保証保険市場の構造改編を伴うからだ。売却が予想より長期化される可能性が高く、与信供給という機能を遂行するソウル保証を、どの主体に売却するかも問題だ。

独寡占に批判

ソウル保証は保証保険市場で独占的な地位を享受してきた。身元保証保険、債務履行保険、信用保険などは、一部の領域において優一無二の商品である。中金利融資のサイドルローン保証商品、チョンセ金返却保証商品などを扱うことで大きくなった。

ソウル保証は、毎年数千億ウォン台の収益を上げる企業に成長した。2018年から昨年まで（2020年を除き）4000億ウォン台の純利益を出し、保有契約金額だけでも420兆ウォンを超える。保険会社の財務健全性の指標である支給余力（RBC）比率も420%に達する。

業界では、ソウル保証が経営正常化を成し遂げた以上、急ぎ公的資金を回収し、保証保険市場を民間に開放しなければならないという主張があった。金融委員会が開いた政策討論会では、ソウル保証が独占している保証保険市場が開放されると、毎年4000億ウォンの保険料が削減されるという分析も出た。

ある保険業界関係者は「これまでソウル保証の持分売却についての議論があまりなかったのは、政府の所有によって得られる便益が明らかだからである」とし、「持分売却の方針が立ったとしても、独寡占が破られる前に先行する課題が非常に多いため、相当な時間がかかりそうだ」と述べた。

続いて、「公的資金返済基金法に25年という回収期限を明示したのは、一世代の中で元利金を全額償還する趣旨」だとし、「ソウル保証が独占する仕組みであるため、ソウル保証の商品を利用する子供の世代が高い保険料を出して政府にお金を返済する構図になってしまう」と指摘した。

一方、預金保険公社は公的資金の回収に総力を尽くしてきた。12兆ウォン以上が投入されたウリィ金融は、完全民営化を目前に控える。水協中央会は、国債を購入して一時支給する方式で、未償還公的資金7574億ウォンを全て償還することにした。

ソウル保証保険は、1997年のアジア通貨危機当時、不良金融機関になった大韓保証保険と韓国保証保険が合併して発足した。預金保険公社はこの過程で、10兆2500億ウォンに達する公的資金を投入し、93.9%の持分を保有する大株主になった。

ユ・ジョンファ記者